In dieser Rubrik fasst ALTERNATIVES●INDUSTRIES (un-)regelmäßig nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland- und Europa-Filter tickerartig zusammen. Heute: Schweden legen Dickschiff auf. Bei Real Estate wartet man gern ab. Wieviele Deals gibt es eigentlich so? Und London macht sich locker.

An den Börsen wütet dieser Tage ein oranger Schwan, der auf den Namen Donald hört, und an den Kursen kann jedermann leicht die Lage ablesen. Aber was auf börsennotierte Unternehmen und ihr Umfeld wirkt, wirkt auf nicht-gelistete praktisch genauso. Man muss nur genauer hingucken. PitchBook hat das getan. Fest steht: Das Chaos kommt für die Private Markets zur Unzeit, und ein Ticker dokumentiert dies derzeit live.

Kaum eine Asset-Klasse hat so komplexe Reaktionen auf die lange Politik des billigen Geldes und den abrupten Kurswechsel ab 2022 gezeigt wie Real Estate. Ein Gespräch mit dem Immobilien-Chef von Edmond de Rothschild in Frankfurt – über gute Immobilienprojekte mit zerbrochenen Kapitalstrukturen, über kleine Oasen, über den Markt aus Sicht von FK-Investoren, was RED zu bieten hat, die Rolle der Regulatorik, wann die Alarmglocken angehen, über Stranded Assets und was Pensionsinvestoren zu fragen pflegen, worauf man sich auf dem europäischen Immobilienmarkt vorbereiten sollte und mehr …

Der „Flight to Safety“-Trend von 2024 führte zu einer Kapitalkonzentration bei den großen Fondsanbietern. Konsequenz: GPs wetteifern um die „besten“ Mega-Deals. Die wahren Opportunitäten liegen jedoch da, wo sich die wenigsten tummeln. So die Erkenntnis eines neuen Private Market Outlooks. Aber: Für die echten Perlen ist Deep Digging angesagt. Return-Konzepte auf Basis von Financial Engineering funktionieren hingegen offenbar immer weniger.

Opportunistische Private Debt-Fonds bieten Kreditnehmern bankenunabhängige Finanzierungs-Lösungen und versprechen Anlegern attraktive Renditen. Dafür müssen sie oft nicht einmal weit ins Risiko gehen, und oft nutzen sie je nach Umfeld sogar den liquiden Anleihenmarkt. Über eine Nische mit Potenzial.

In dieser Rubrik fasst ALTERNATIVES●INDUSTRIES meist einmal pro Woche nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland-Filter tickerartig zusammen. Heute: BlackRock umarmt die neue Tochter, ein Europäer langt zu, Blackstone gleich zweimal, Sienna zeigt Gespür für das Timing, möge sie in gute Hände kommen … und wie üblich gilt: Vorsicht mit den Zahlen!

Eine Fondsgesellschaft hat für ihren neuen Infrastructure Research zurück und nach vorn geblickt: Im Rückspiegel hat man positive Gesamtrenditen registriert, wenngleich unter dem langfristigen Durchschnitt. Nach vorn hat man grüne Vorzeichen ausgemacht, schätzt sechs Billionen Euro Investitionsbedarf allein für Dekarbonisierung und digitale Transformation in einem einzelnen Kontinent, aber siehtdie öffentliche Hand nur teils in der Lage, dies zu stemmen. Und: Stellt sich jetzt die Frage des Crowding out?

Die angeschlagene BayWa AG muss sich im Zuge ihrer Sanierung verschlanken, auch bilanziell. Die schweizerische Energy Infrastructure Partners springt in die Bresche und übernimmt die Kontrolle der EE-Tochter der Münchner. Und hat mit dieser viel vor.

In dieser Rubrik fasst ALTERNATIVES●INDUSTRIES meist einmal pro Woche nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland-Filter tickerartig zusammen. Heute: Private Debt rückläufig und trotzdem kräftig, Private Equity performance-stark, neues von den Seven Sisters, ein Deutscher auf ATH, und ein Land zündet in der Infrastruktur die nächste Stufe.

Ein PE-Manager verzeichnet in der aktuellen Ausgabe seines jährlichen Private Wealth Reports ein gestiegenes Interesse vermögender Kunden an Alternatives. So zumindest das Ergebnis der Befragung von weltweit 320 Anlageberatern. Bei Betrachtung der Gesamtallokation findet der Report unter den Strategien die üblichen Verdächtigen als klare Favoriten. Nur das Schlusslicht in der Gunst überrascht. Passend dazu vermeldet ein anderer Akteur für seinen neuen Rekord-schweren Fonds eine 22-prozentige Beteiligung der Privatanleger. Steht 2025 für die Expansion der Alternatives zu den Vermögenden?

In kleinere Unternehmen können Investoren über liquide wie illiquide Vehikel investieren – und erwarten bei letzterem eine Illiquiditätsprämie. Doch Paul Althans hinterfragt, ob diese vermeintliche Outperformance überhaupt existiert, und führt just die Strategien des Private Equity als Beleg für seine These an: vom Sweetspot der Replizierbarkeit, seinen Blick auf den Horizont und ein Unterfangen, das kein leichtes ist und schon manche viel gekostet hat …

War nicht alles, was im BRSG 2.0-Entwurf stand, auf hold? Offenbar nicht alles. Denn kurzfristig hat die Bundesregierung die Anlageverordnung angepasst – und zwar genau so, wie es in dem Gesetzesentwurf vorgesehen ist. Auch die BaFin hat schon reagiert.

… aber immer anders: In dieser Rubrik fasst ALTERNATIVES●INDUSTRIES meist einmal pro Woche nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland-Filter tickerartig zusammen. Heute: In Zeiten, in denen die Alternatives-Märkte weiter im Recovery-Modus sind, erfreuen sich Secondaries ungebrochener Beliebtheit – und das in verschiedenen Erscheinungsformen, wie zwei aktuelle Beispiele zeigen. Preqin, PitchBook und die AGI.

Es mangelt auch in diesen nicht immer so einfachen Monaten nicht an Erfolgsmeldungen von den Private Markets, besonders bei dem zuweilen enormen Fundraising der großen Akteure. Doch die gigantischen Volumina der Boomjahre vom Anfang des Jahrzehnts lassen sich insgesamt derzeit nicht wiederholen, bei Private Equity sind die Zahlen seit fast einem halben Jahrzehnt rückläufig. Doch für 2025 gibt es drei Argumente für Optimismus. Aber nicht ohne Salz in der Suppe. Ein weiteres Analysehaus sieht das ähnlich.

… schwanken die Meldungen von den Private Markets in diesen Wochen: In dieser Rubrik fasst ALTERNATIVES●INDUSTRIES in unregelmäßigen Abständen nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland-Filter tickerartig zusammen. Heute: Wer viele Dutzend Milliarden eingesammelt hat, welche Franzosen sich noch ein Dessert nach der üppigen Hauptspeise gönnen, wo weniger Optimismus herrscht. Und Infra muss ja nicht immer illiquide sein. On Stage heute Berenberg, Stepstone, Ardian, Ares, Blackstone und First Sentier … und ein ganz klein wenig Deutschland.

Aber trotzdem Vorsicht an der Bahnsteigkante? GP-led Secondaries verzeichnen derzeit rasantes Wachstum. Gründe: vor allem der Rückgang der Bewertungsmultiplikatoren der Unternehmen in den Portfolios der GPs sowie das schwierige Exit-Umfeld. Besonders beliebt: Continuation Funds, bei welchen Unternehmen aus bestehenden Portfolios der GPs in neue Fonds übertragen werden. Denn wer trennt sich schon gerne von den wertvollsten Assets, zudem wenn oft noch erhebliches Potenzial besteht? Häufig landen hier also die Perlen der GPs – aber längst nicht immer.

Das Nettofondsvermögen aller europäischen Immobilienfonds steigt in den ersten drei Quartalen 2024 leicht und überschreitet die Marke von einer Billion Euro – und das, obwohl per saldo Gelder abgezogen wurden. Dafür gibt es einen Grund. Eine KVG blickt jedenfalls optimistisch auf dieses Jahr. Das Nettofondsvermögen aller europäischen Immobilienfonds steigt in den ersten drei Quartalen 2024 leicht und überschreitet die Marke von einer Billion Euro – und das, obwohl per saldo Gelder abgezogen wurden. Dafür gibt es einen Grund. Eine KVG blickt jedenfalls optimistisch auf dieses Jahr. Das Nettofondsvermögen aller europäischen Immobilienfonds steigt in den ersten drei Quartalen 2024 leicht und …

Wie geht es weiter mit den Private Markets im kommenden Jahr, in erster Linie mit der im politischen Fokus stehenden Infrastruktur? Palladio Partners geht in seinem aktuellen „Infrastrukturausblick 2025“ die verschiedenen Segmente durch. Der Handlungsdruck für die Politik ist überall da – doch zeigt sich deutlich, wo die Politik längst reagiert hat und wo nicht.

Ein Frankfurter Alternatives-Haus kann einen prominenten Neuzugang vermelden, ein Investment Consultant unternimmt an der Spitze seinen Generationswechsel, und ein Londoner Private Debt-Spezialist baut sein DACH-Team weiter aus.

… scheinen zunehmend in den Fokus der Private Markets-Akteure zu geraten: In dieser Rubrik fasst ALTERNATIVES●INDUSTRIES in unregelmäßigen Abständen nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland-Filter tickerartig zusammen. Heute: Unitranche auf deutschen Dächern, Immo-AIFs drehen auf, im Norden wird Geld eingesammelt, bei Staatsfonds Deutsche nur Objekte – und was sich auf 108 Milliarden verdreifacht hat.

… mergen die Töchter gefälligst auch. Außerdem baut eine AIF-KVG ihr Spitzengremium aus, eine Alternatives-Investmentboutique verstärkt sich gleich doppelt mit zwei Neuzugängen aus dem gleichen Haus, ein Bestandshalter stellt sich auf. Und die Perle am Main kann tatsächlich einen Neuzugang vermelden.

… auf der Anbieterseite und das Management damit Diener zweier Herren, dann ändern sich die Regeln – für alle Beteiligten. An den Private Markets investieren, doch selber an die Public Markets zu gehen, das ist bei den großen General Partnern nicht neu, aber möglicherweise zunehmend ein Trend – auch weil ein Druck dazu zwingt, den man fast demographisch nennen kann. Ein Consultant hat sich den Markt angesehen.

So lauten einige Kernthemen des „Global Private Market Fundraising Report Q3 2024“ von PitchBook für das kommende Jahr. Und: das Fundraising im bisherigen Jahresverlauf kennt sogar einen, der in wahrer Rekordlaune ist. Teil II eines zweiteiligen Beitrages. Heute: Infrastruktur, Private Debt und Secondaries.

Der „Global Private Market Fundraising Report Q3 2024“ von PitchBook kennt Gewinner und Verlierer. Das Mittelaufkommen im bisherigen Jahresverlauf: trotz vieler Herausforderungen weiter stark. Aber auch hier wie überall Licht und Schatten. Teil I eines zweiteiligen Beitrages. Heute: Grundsätzliches, Private Equity und Venture Capital.

… es ist eine Lust mit den Private Markets: In dieser Rubrik fasstALTERNATIVES●INDUSTRIES in unregelmäßigen Abständen nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland-Filter tickerartig zusammen. Heute: erste Emission von EU-Sovereigns im DLT-Programm der EZB, ELTIF 2.0 nimmt Fahrt auf, Continuations erst recht – aber aus einem bestimmten Grund. Außerdem: BAI honoriert wissenschaftliches Arbeiten, BlackRock schnappt bei Private Debt zu. Und wer sagt denn dass Alternatives keinen Spass machen dürfen.

No Music? No Gaming? Coller hat erneut über 100 LPs weltweit nach ihrer Meinung gefragt, unter anderem: Welchen Managern man vertraut, wo die Performance herkommen soll – und auch nach dem, was man nicht zeichnen möchte.

Und Alternatives Ahoi? Während in Deutschland eine kleine Rentenreform infolge des Platzens der Koalition auf Eis liegt, scheint sich in Großbritannien eine umso größere anzubahnen. Diese soll enorme Effizienzen heben und den Pensionseinrichtungen das Tor zu den Private Markets weite(er) aufstoßen, besonders zu einem bestimmten Sektor. Doch Fragen bleiben.

In dieser Rubrik fasst ALTERNATIVES●INDUSTRIES in unregelmäßigen Abständen kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, tickerartig zusammen. Heute: BNP goes Forest, bei den drei B legt ein Hamburger mit zwei Süddeutschen einen PD-Fonds für Erneuerbare auf, ein deutscher Asset Manager wird ausgezeichnet, Infrastruktur kann auch bizarr, wer die 100 größten sind – und endlich auch mal deutsche Namen in den Top Ten!

Der Münchener Alternatives-Experte hat seinen aktuellen Blick auf die Private Markets vorgelegt: wer sich in zwei Lager teilt, was der Faktor Zeit bedeutet wer, wo man IRR-Überraschungen befürchten muss, wer zwei Drittel der Gelder einsammeln will, wer sich zunehmend zu international tätigen Generalisten entwickelt und mehr …

Die schweizerische Energy Infrastructure Partners hat in Italien ihr Engagement erhöht. Für den Verkäufer der Anteile ist das der zweite Deal innerhalb von drei Wochen. Angestrebt werde ein Satellitenmodell.

Die Rede ist vom weltweiten Private Debt Fundraising, dass sich vermutlich schon bald seit einer halben Dekade über dieser Marke p.a. halten wird. Gute Rendite rentiert sich eben auch beim Mittelaufkommen – so zumindest die Quintessenz einer Studie, denn die Ergebnisse ziehen offenbar zunehmend neue Investoren an. Allein für US-Wealth erwartet man für 2024 eine Steigerung um 40% YoY bei Private Debt Investments auf 63 Mrd. US-Dollar. Wermutstropfen: Zinssenkungen am Horizont, welche wegen der üblichen Floater-Struktur die gegenwärtige Attraktivität von Private Debt gegenüber traditionellem Fixed Income mindern. Aber selbst von der Real Estate-Front gibt es eine Erfolgsmeldung – aus Deutschland.

Für die Befürworter rettet er den Planeten, Kritiker sprechen von Flatterstrom. Doch fest steht, dass Deutschland mit seiner Infrastruktur enorme Energiemengen produziert – bei guten Bedingungen soviel, dass man den Abnehmern viel Geld bezahlen muss. Metzler und die Telekom haben nun eine augenscheinlich profitablere Verwendung: Bitcoin Mining. Neu ist die Idee nicht.

Frisch aufs Neue akademisch bestätigt: Der Investitionsbedarf in Deutschland ist gigantisch, und ohne privates Geld wird es nicht gehen. Genaues weiß übrigens niemand – weil es schlicht nicht erfasst wird. Aber: Der Bedarf allein wird es kaum richten in Deutschland – wie erst jüngst aus berufenem Munde geunkt wurde. Denn muss heißt noch lange nicht wird.

111 Mal die deutsche Stimmung auf den Private Markets abtasten, das hat sich der BAI jüngst vorgenommen – und gestern die Ergebnisse vorgelegt. Eine Quintessenz: Die Sorgen scheinen verflogen, und durch die Bank wollen die deutschen Investoren mehrheitlich ihre Engagements auf den Private Markets verstärken. Überall? Ja. Zumindest fast überall.

„Nichts spricht sich so schnell herum wie der Tod“, hieß es auf dieser Plattform nach dem überraschend Tod des Palladio-Gründers Michael Rieder. Nun hat das Unternehmen seine Spitze rund um den verbliebenen Gründer Bernd Kreuter neu aufgestellt.

… auf immer weniger Deals und höhere Deal Multiples trifft und dann noch die Bewertungen angepasst werden, kommt es auf den Private Markets exakt zu denjenigen untypischen Entwicklungen, welche Investoren derzeit vergegenwärtigen müssen. Ein Kommentar von Jens Kummer und Raphael Schwartze.

Will man wissen, was auf dem Parkett los ist, kann ein genauer Blick auf die großen Akteure helfen, die maßgeblichen Trends zu erkennen. PitchBook unternimmt genau dies mit einem aktuellen Report; und ALTERNATIVES●Industries fasst zusammen.

Von allen Segmenten der Private Markets ist Real Estate der kritischste. Während Private Equity, Private Debt, VC und erst recht Infrastruktur die Turbulenzen passabel weggesteckt haben und sich die Erfolgsmeldungen wieder häufen, scheinen die Krisensymptome bei Real Estate nachhaltiger zu sein. Und auch bei der Art der von den Anlegern favorisierten Fonds gibt es erhebliche Unterschiede. Sieht aus, als dürfe es gern auch klein und hässlich sein.

… an Real Assets bleiben auf der Agenda institutioneller Investoren: Über die Ursünde, inwiefern sich geringe Reserven auszahlen konnten, wer welches Programm still beerdigt hat, was ökonomischer Unfug war und heute nur noch Manövriermasse ist, wer durch Erträge und Diversifikation wieder als Puffer dienen kann, was nicht adäquat kompensiert wird, wo es nicht so schlimm kam wie befürchtet, wen man sich fast aussuchen kann – und über den Krieg und den Frieden sprachen Fachleute jüngst in Köln am Rhein. Jochen Hägele war dabei.

Sie ist anspruchsvoll, teuer, kompliziert. Sie ist aber offenbar auch zuverlässig – für Intiatoren wie für Investoren gleichermaßen. Sie hat in der Phase der Inflation auch ihre Hedging-Qualitäten gezeigt. Und die Politik blickt mit Sehnsucht auf sie. Von allen Segmenten der Private Markets ist Infrastruktur dasjenige, das den besten Ruf hat.

Private Debt ist gefragt, immerhin gut über 90 Miliarden US-Dollar konnten die Initiatoren im ersten Halbjahr weltweit einsammeln. Und wenn man es mit dem Halbjahres-Datum nicht so genau nimmt, lag der Wert sogar deutlich höher. Gleichwohl: Die sinkenden Zinsen tun Floatern bekanntlich nicht gut, und so kann man für das Segment zurückhaltender sein. Jüngste Erfolgsmeldungen gibt es gleichwohl.

Zwischen Stuttgart und Frankfurt erfolgt eine Art schneller Rochade, undebenfalls in Frankfurt gibt es heute jüngste Verstärkungen mit dem Fokus DACH in den höheren Etagen zweier General Partnern zu vermelden.

… US-Dollar im ersten Halbjahr haben PE-Fonds weltweit eingesammelt, hat ein Report dokumentiert – und nicht nur das. Sondern auch, wer bevorzugt die Gelder einsammelt und wo, wie lange man derzeit dazu braucht, wovon der Markt sich unbeirrt zeigt und was man extrapoliert erreichen könnte, aber warum das zweite Halbjahr schwächer werden dürfte.