Ein Frankfurter Alternatives-Haus kann einen prominenten Neuzugang vermelden, ein Investment Consultant unternimmt an der Spitze seinen Generationswechsel, und ein Londoner Private Debt-Spezialist baut sein DACH-Team weiter aus.

… scheinen zunehmend in den Fokus der Private Markets-Akteure zu geraten: In dieser Rubrik fasst ALTERNATIVES●INDUSTRIES in unregelmäßigen Abständen nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland-Filter tickerartig zusammen. Heute: Unitranche auf deutschen Dächern, Immo-AIFs drehen auf, im Norden wird Geld eingesammelt, bei Staatsfonds Deutsche nur Objekte – und was sich auf 108 Milliarden verdreifacht hat.

… mergen die Töchter gefälligst auch. Außerdem baut eine AIF-KVG ihr Spitzengremium aus, eine Alternatives-Investmentboutique verstärkt sich gleich doppelt mit zwei Neuzugängen aus dem gleichen Haus, ein Bestandshalter stellt sich auf. Und die Perle am Main kann tatsächlich einen Neuzugang vermelden.

… auf der Anbieterseite und das Management damit Diener zweier Herren, dann ändern sich die Regeln – für alle Beteiligten. An den Private Markets investieren, doch selber an die Public Markets zu gehen, das ist bei den großen General Partnern nicht neu, aber möglicherweise zunehmend ein Trend – auch weil ein Druck dazu zwingt, den man fast demographisch nennen kann. Ein Consultant hat sich den Markt angesehen.

So lauten einige Kernthemen des „Global Private Market Fundraising Report Q3 2024“ von PitchBook für das kommende Jahr. Und: das Fundraising im bisherigen Jahresverlauf kennt sogar einen, der in wahrer Rekordlaune ist. Teil II eines zweiteiligen Beitrages. Heute: Infrastruktur, Private Debt und Secondaries.

Der „Global Private Market Fundraising Report Q3 2024“ von PitchBook kennt Gewinner und Verlierer. Das Mittelaufkommen im bisherigen Jahresverlauf: trotz vieler Herausforderungen weiter stark. Aber auch hier wie überall Licht und Schatten. Teil I eines zweiteiligen Beitrages. Heute: Grundsätzliches, Private Equity und Venture Capital.

… es ist eine Lust mit den Private Markets: In dieser Rubrik fasstALTERNATIVES●INDUSTRIES in unregelmäßigen Abständen nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland-Filter tickerartig zusammen. Heute: erste Emission von EU-Sovereigns im DLT-Programm der EZB, ELTIF 2.0 nimmt Fahrt auf, Continuations erst recht – aber aus einem bestimmten Grund. Außerdem: BAI honoriert wissenschaftliches Arbeiten, BlackRock schnappt bei Private Debt zu. Und wer sagt denn dass Alternatives keinen Spass machen dürfen.

No Music? No Gaming? Coller hat erneut über 100 LPs weltweit nach ihrer Meinung gefragt, unter anderem: Welchen Managern man vertraut, wo die Performance herkommen soll – und auch nach dem, was man nicht zeichnen möchte.

Und Alternatives Ahoi? Während in Deutschland eine kleine Rentenreform infolge des Platzens der Koalition auf Eis liegt, scheint sich in Großbritannien eine umso größere anzubahnen. Diese soll enorme Effizienzen heben und den Pensionseinrichtungen das Tor zu den Private Markets weite(er) aufstoßen, besonders zu einem bestimmten Sektor. Doch Fragen bleiben.

In dieser Rubrik fasst ALTERNATIVES●INDUSTRIES in unregelmäßigen Abständen kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, tickerartig zusammen. Heute: BNP goes Forest, bei den drei B legt ein Hamburger mit zwei Süddeutschen einen PD-Fonds für Erneuerbare auf, ein deutscher Asset Manager wird ausgezeichnet, Infrastruktur kann auch bizarr, wer die 100 größten sind – und endlich auch mal deutsche Namen in den Top Ten!

Der Münchener Alternatives-Experte hat seinen aktuellen Blick auf die Private Markets vorgelegt: wer sich in zwei Lager teilt, was der Faktor Zeit bedeutet wer, wo man IRR-Überraschungen befürchten muss, wer zwei Drittel der Gelder einsammeln will, wer sich zunehmend zu international tätigen Generalisten entwickelt und mehr …

Die schweizerische Energy Infrastructure Partners hat in Italien ihr Engagement erhöht. Für den Verkäufer der Anteile ist das der zweite Deal innerhalb von drei Wochen. Angestrebt werde ein Satellitenmodell.

Die Rede ist vom weltweiten Private Debt Fundraising, dass sich vermutlich schon bald seit einer halben Dekade über dieser Marke p.a. halten wird. Gute Rendite rentiert sich eben auch beim Mittelaufkommen – so zumindest die Quintessenz einer Studie, denn die Ergebnisse ziehen offenbar zunehmend neue Investoren an. Allein für US-Wealth erwartet man für 2024 eine Steigerung um 40% YoY bei Private Debt Investments auf 63 Mrd. US-Dollar. Wermutstropfen: Zinssenkungen am Horizont, welche wegen der üblichen Floater-Struktur die gegenwärtige Attraktivität von Private Debt gegenüber traditionellem Fixed Income mindern. Aber selbst von der Real Estate-Front gibt es eine Erfolgsmeldung – aus Deutschland.

Für die Befürworter rettet er den Planeten, Kritiker sprechen von Flatterstrom. Doch fest steht, dass Deutschland mit seiner Infrastruktur enorme Energiemengen produziert – bei guten Bedingungen soviel, dass man den Abnehmern viel Geld bezahlen muss. Metzler und die Telekom haben nun eine augenscheinlich profitablere Verwendung: Bitcoin Mining. Neu ist die Idee nicht.

Frisch aufs Neue akademisch bestätigt: Der Investitionsbedarf in Deutschland ist gigantisch, und ohne privates Geld wird es nicht gehen. Genaues weiß übrigens niemand – weil es schlicht nicht erfasst wird. Aber: Der Bedarf allein wird es kaum richten in Deutschland – wie erst jüngst aus berufenem Munde geunkt wurde. Denn muss heißt noch lange nicht wird.

111 Mal die deutsche Stimmung auf den Private Markets abtasten, das hat sich der BAI jüngst vorgenommen – und gestern die Ergebnisse vorgelegt. Eine Quintessenz: Die Sorgen scheinen verflogen, und durch die Bank wollen die deutschen Investoren mehrheitlich ihre Engagements auf den Private Markets verstärken. Überall? Ja. Zumindest fast überall.

„Nichts spricht sich so schnell herum wie der Tod“, hieß es auf dieser Plattform nach dem überraschend Tod des Palladio-Gründers Michael Rieder. Nun hat das Unternehmen seine Spitze rund um den verbliebenen Gründer Bernd Kreuter neu aufgestellt.

… auf immer weniger Deals und höhere Deal Multiples trifft und dann noch die Bewertungen angepasst werden, kommt es auf den Private Markets exakt zu denjenigen untypischen Entwicklungen, welche Investoren derzeit vergegenwärtigen müssen. Ein Kommentar von Jens Kummer und Raphael Schwartze.

Will man wissen, was auf dem Parkett los ist, kann ein genauer Blick auf die großen Akteure helfen, die maßgeblichen Trends zu erkennen. PitchBook unternimmt genau dies mit einem aktuellen Report; und ALTERNATIVES●Industries fasst zusammen.

Von allen Segmenten der Private Markets ist Real Estate der kritischste. Während Private Equity, Private Debt, VC und erst recht Infrastruktur die Turbulenzen passabel weggesteckt haben und sich die Erfolgsmeldungen wieder häufen, scheinen die Krisensymptome bei Real Estate nachhaltiger zu sein. Und auch bei der Art der von den Anlegern favorisierten Fonds gibt es erhebliche Unterschiede. Sieht aus, als dürfe es gern auch klein und hässlich sein.

… an Real Assets bleiben auf der Agenda institutioneller Investoren: Über die Ursünde, inwiefern sich geringe Reserven auszahlen konnten, wer welches Programm still beerdigt hat, was ökonomischer Unfug war und heute nur noch Manövriermasse ist, wer durch Erträge und Diversifikation wieder als Puffer dienen kann, was nicht adäquat kompensiert wird, wo es nicht so schlimm kam wie befürchtet, wen man sich fast aussuchen kann – und über den Krieg und den Frieden sprachen Fachleute jüngst in Köln am Rhein. Jochen Hägele war dabei.

Sie ist anspruchsvoll, teuer, kompliziert. Sie ist aber offenbar auch zuverlässig – für Intiatoren wie für Investoren gleichermaßen. Sie hat in der Phase der Inflation auch ihre Hedging-Qualitäten gezeigt. Und die Politik blickt mit Sehnsucht auf sie. Von allen Segmenten der Private Markets ist Infrastruktur dasjenige, das den besten Ruf hat.

Private Debt ist gefragt, immerhin gut über 90 Miliarden US-Dollar konnten die Initiatoren im ersten Halbjahr weltweit einsammeln. Und wenn man es mit dem Halbjahres-Datum nicht so genau nimmt, lag der Wert sogar deutlich höher. Gleichwohl: Die sinkenden Zinsen tun Floatern bekanntlich nicht gut, und so kann man für das Segment zurückhaltender sein. Jüngste Erfolgsmeldungen gibt es gleichwohl.

Zwischen Stuttgart und Frankfurt erfolgt eine Art schneller Rochade, undebenfalls in Frankfurt gibt es heute jüngste Verstärkungen mit dem Fokus DACH in den höheren Etagen zweier General Partnern zu vermelden.

… US-Dollar im ersten Halbjahr haben PE-Fonds weltweit eingesammelt, hat ein Report dokumentiert – und nicht nur das. Sondern auch, wer bevorzugt die Gelder einsammelt und wo, wie lange man derzeit dazu braucht, wovon der Markt sich unbeirrt zeigt und was man extrapoliert erreichen könnte, aber warum das zweite Halbjahr schwächer werden dürfte.

Und PE-Europa auf der Überholspur? Rückläufiger Dealflow, gesunkene Exit-Aktivitäten, Ausschüttungen unter den Erwartungen: Dies waren nach dem schnellen Zinsanstieg die Markenzeichen des PE-Marktes. Das PE-Mid-Year Update eines großen Asset Managers verbreitet nun allerdings Optimismus. Erneut steht dabei der alte Kontinent im Fokus. Und: Wer ist anpassungsfähiger, kann schneller reagieren, ist weniger abhängig von Fremdkapital und unempfindlicher gegenüber dem Zins?

Secondaries sind gefragt derzeit, das ist bekannt. Nun vermeldet erneut ein GP, dass er mit einem neuen Fonds das bisher größte Volumen seiner Geschichte eingesammelt hat – und musste sogar Überzeichnungen hinnehmen. Parallel konnte man noch ein hübsches Sümmchen für Co-Investments einwerben.

… zu den vergangenen ATHs: Die Lage ist grundsätzlich nicht einfach, doch von allen Sektoren der Private Markets sind die Real Estate-Märkte diejenigen, deren Perspektive die unklarste ist. Doch auch hier gibt es nun erste positive Nachrichten zu vermelden. Von alten Werten ist man allerdings noch weit entfernt.

Überraschung: Bei der Erholung von Fundraisings und Returns im Venture Capital-Bereich ist der alte Kontinent auf der Überholspur. Auch bei den Erwartungen an die künftigen IRR von VC-Investitionen müssen sich andere Regionen laut einer Analyse derzeit eher hinten anstellen. Wermutstropfen: Das Ausnahmejahr 2021 bleibt unerreicht, und zwar weltweit. Eine Londoner VC-Firma verzeichnet dennoch einen Rekord, und eine Berliner auch.

Alles wieder im grünen Bereich? Stehen die Zeichen am europäischen PE-Markt wieder auf Norden? So zumindest die Quintessenz eines aktuellen Reports, der die Entwicklung des ersten Halbjahres dokumentiert. Auch der Ausblick stimmt optimistisch: Wer für die großen Deals steht, wer zurückkehrt, wer wo wie am meisten einsammelt – und inwiefern der Denominator-Effekt in beide Richtungen wirken kann.

Christian Mehlinger, Group Pensions Vice President der DHL Group in Bonn, hat in der jüngsten Ausgabe des Magazins mit einem fachlichen Fragenkomplex gleich sechs Asset Manager in Sachen Private Debt auf eine kleine Probe gestellt. Die Antwortgeber kamen aus dem Häusern StepStone, Sienna, Berenberg, Invesco, Ninety One und Crestline.

Strengere Regulierung und verstärkte Eigenkapitalanforderungen haben Banken in der letzten Dekade zum Rückzug aus bestimmten Segmenten des Kreditmarktes bewegt. Alternative Kapitalgeber füllen zunehmend die hinterlassene Lücke. Mit dabei: Staatsfonds, welche zudem beständig ihre Gesamt-AuM-Zahlen steigern. Eine aktuelle Studie hat nun deren wachsendes Engagement im Bereich Private Credit genauer unter die Lupe genommen. Und mit tiefen Taschen ist gut einkaufen.

Die politische Absicht, die Anlageverordnung zu flexibilisieren, ist begrüßenswert, die geplante Umsetzung vielversprechend, doch der Nachbesserungsbedarf offenkundig. Konkret mangelt es an klaren Vorgaben, und Unbestimmtes lässt sich nicht mit Unbestimmtem definieren. Der Booster für Investitionen in Infrastrukturprojekte und Risikokapital droht an handwerklichen Mängeln zu scheitern, schreiben Alexander Vogt und Lukas Hüttemann von Linklaters.

… sieht eine Fachfrau im Sustainable Finance-Markt – und spricht außerdem über kollaboratives Engagement, nachhaltigkeitsbezogene Immobiliendaten, das CSDDD und eine ESG-Skala für Finanzprodukte. Christian Schneider war dabei und erfuhr, wer was selbst gestalten sollte und wer 90 Prozent der Aufgaben zu stemmen hat.

… ist als Redewendung im Sprachgebrauch nicht eingebürgert, hätte aber durchaus seine Berechtigung – auch im Pensionswesen. Die Schweiz ist als Land gut aufgestellt, und so ist sie es in ihrer Altersvorsorge. Der Gründe gibt es viele, aber die Solidität der Schweizer Pensionskassen spiegelt sich ein wenig auch in ihrem Engagement auf den Private Markets wieder.

… schwankt der Gesetzgeber bei der Besteuerung der Kapitalanlage: An ständig neue Steuerregeln zur „Missbrauchsbekämpfung“ – mit zunehmenden Kollateralschäden – haben sich auch Pensionsinvestoren gewöhnt. Dieses Jahr hat die Politik jedoch auch einige erfreuliche Initiativen ergriffen, um institutionelles Kapital zu mobilisieren, vor allem für Infrastrukturinvestments und Start-ups. Doch ist das nicht alles. Jan H. Grabbe gibt einen Überblick.

These: Secondary Investments werden ständig beliebter. Belege: Auf der SuperReturn Anfang Juni in Berlin waren sie eines der großen Themen. Und just hat der Spezialist Hamilton Lane mit seinem Secondary Fund VI das bisher größte Fundraising seiner Unternehmensgeschichte erzielt. Wohin also tendiert das Segment derzeit in einer vom Zinsanstieg geprägten Zeit?

… in der Verwahrung von Nicht-Verwahrfähigem: Assets der Private Markets sind im Zuge des Niedrigzinses ab 2009 stark ins Visier der Allokationen institutioneller Investoren geraten – geradezu zwangsläufig aufgrund von Renditedruck und mangels Alternativen. Clemens Schuerhoff widmet sich sehr speziellen Herausforderungen, welche die Illiquiden mit sich bringen.

Mit ISIN, aber OTC: An dem Start des ersten syndizierten Blockchain-Bonds waren zahlreiche namhafte Akteure beteiligt – und diese geizen durch die Bank nicht mit starken Worten, vor allem mit Blick auf den Finanzplatz Deutschland. Doch genau dieser darf nun nicht nachlassen, wird gemahnt. Und: Nach der ersten Krypto-Anleihe ist vor der zweiten.

Alle Medien berichteten: Der Regierungsentwurf für den Haushalt 2025 steht. Ein für dieses Parkett interessantes Detail ist die „Wachstumsinitiative“, die laut Bundesregierung dem „Wirtschaftswachstum einen zusätzlichen Impuls verleihen“ und dabei „den Wirtschaftsstandort Deutschland voranbringen und die Wettbewerbsfähigkeit nachhaltig verbessern“ möge. Eine erste Reaktion gibt es schon.

Die Asset-Klasse Infrastruktur genießt derzeit einen guten Ruf unter den Anlegern – renditestark, ausfallsicher, nachhaltig, Inflation-Hedge, großes Universum etc. pp. – im besten Fall alles zusammen. Eine Umfrage mit interessanten Ergebnissen stützt diesen Eindruck, und der deutsche Gesetzgeber pusht das Thema weiter. Ein wenig kommt auch Hegel ins Spiel.