So lauten einige Kernthemen des „Global Private Market Fundraising Report Q3 2024“ von PitchBook für das kommende Jahr. Und: das Fundraising im bisherigen Jahresverlauf kennt sogar einen, der in wahrer Rekordlaune ist. Teil II eines zweiteiligen Beitrages. Heute: Infrastruktur, Private Debt und Secondaries.
Nach dem ersten Teil der Berichterstattung zu dem Report – der sich mit Grundsätzlichem, Private Equity und Venture Capital beschäftigt hat – hier und heute der zweite Teil:
Real Assets: weniger Drama als bei Real Estate
Auch wenn das Fundraising in Q3 gedämpft war, sind die Rückgänge bei den Real Assets (für PitchBook sind das Infrastruktur und Natural Ressources) weit weniger dramatisch als bei Immobilien. In den ersten drei Quartalen des Jahres wurden für die Assetklasse 67,7 Mrd. US-Dollar durch 61 Fonds aufgebracht.
Quelle: PitchBook; Region: global; * Ende September 2024: Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Anikka Villegas, Senior Analystin bei PitchBook, macht Abwärtskräfte wie erhöhte Zinssätze und ein schlechtes Exit-Umfeld, das zu weniger Ausschüttungen an LPs führt, in Kombination mit der zyklischen Natur des Infrastruktur-Fundraisings, für den Rückgang verantwortlich. Dennoch entstammen im bisherigen Jahresverlauf 90,3% des frischen Kapitals Infrastrukturfonds. Die übrigen 9,7% entfallen auf Natural Ressources.
Ausnahmen bestätigen die Regel: In Abweichung vom üblichen Trend zu den sog. Megafonds gab es dieses Jahr bisher nur einen Fondsabschluss mit einem Volumen von über 5 Mrd. US-Dollar. Die längere Zeitspanne bis zum Closing eines Fonds macht sich hier bemerkbar, wo ansonsten innerhalb der letzten fünf Jahre durchschnittlich fünf Fonds pro Jahr mit über 5 Mrd. US-Dollar geschlossen wurden.
Energy Transition-Infrastruktur dominiert: 12 der 15 größten Fund Closings in Q3 kommen aus diesem Bereich. Inwieweit sich hier mit der Wahl Trumps künftig Änderungen ergeben, bleibt laut Report abzuwarten. Zitat aus dem Report:
„The new administration will likely lead to decreased government support for energy transition infrastructure, although a full repeal of legislation such as the Inflation Reduction Act is unlikely given bipartisan support for some elements of it.“
PitchBook betont die Bedeutung der USA in diesem Segment, da viele große Player in den USA beheimatet sind.
Im Q2-Report hatte Villegas noch – sollte das Tempo der Mittelbeschaffung anhalten – für 2024 ein wie 2023 dreistelliges Milliardenvolumen an frischen Mittel nicht ausgeschlossen. Das könnte knapp werden.
Aktuelles Beispiel: Wie Infrastructure Investor just vermeldet, hat BlackRock das erste Closing seines fünften global anlegenden Infrastrukturfonds mit 2,5 Mrd. US-Dollar erreicht. Der Fonds soll in Primaries, Secondaries und Co-Invesments anlegen.
Leichter Aufwind für Private Debt
Private Debt bleibt gefragt: 169,2 Mrd. US-Dollar, so lautet das Ergebnis des Fundraisings über die letzten drei Quartale. Mit dem Trend zu einer späteren Aufwärtskorrektur der Daten könnte das Volumen des letzten Jahres in Höhe von 226 Mrd. US-Dollar leicht übertroffen werden, so zumindest die Annahme von Tim Clarke, Lead PE-Analyst von PitchBook. Das deckt sich weitgehend mit den Annahmen des Q2-Reports.
(Report Seite 17) Quelle: PitchBook; Region: global; * Ende September 2024: Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Als eines der bisherigen Highlights des Jahres nennt der Report erneut das Closing des Ares Senior Direct Lending Fund III im Juli mit einem abgeschlossenen Gesamtvolumen von 33,6 Mrd. US-Dollar.
Übrigens konnte Carlyle just vermelden, 7,1 Mrd. US-Dollar für seinen dritten Credit Opportunities Fund CCOF III eingesammelt zu haben. Der Fonds ist fast 30% größer als sein Vorgänger, mit gut 2,4 Mrd. US-Dollar ist er zu einem Drittel bereits investiert.
Weiteres Private Debt-Highlight: Per Ende Juni des Jahres lag die Performance der letzten 12 Monate bei 10,9% und damit vor PE und Real Assets mit jeweils 8%, und dies bei einer deutlich niedrigeren Volatilität.
Auch wenn aufgrund der Floater-Struktur die Nachfrage nach Private Debt bei sinkenden respektive schon gesunkenen Zinsen sich anders verhält als Fixed Income, ist die Annahme des PitchBook Reports, dass die weiterhin vorhandenen Ausschüttungen (welche in anderen Bereichen der Private Markets unter den Erwartungen geblieben sind) eine starke Unterstützung für Privatkredite geben.
Nach wie vor stellen Direct Lending-Fonds auch per Ende Juni 2024 die größte Sub-Strategie innerhalb des Private Debt-Segments dar und verzeichnen ein starkes Wachstum.
Das kann man auch lokal verifizieren: Just am 11. Dezember hat Berenberg nun bekannt gegeben, innerhalb der letzten zwölf Monate Kapitalzusagen in Höhe von über einer Mrd. Euro für seine Corporate Direct Lending-Strategie erhalten zu haben. Ebenso ist auch der Bedarf für das Kapital vorhanden.
So konnte Berenberg bereits innerhalb des letzten Jahres 30 neue Transaktionen mit einem Volumen von über 1,3 Mrd. Euro von Kapitalzusagen abrufen und allokieren. Berenberg kündigte an, die Kreditfonds-Familie durch die Auflage eines bis Mitte 2026 investierbaren Multiinvestorenfonds für professionelle und semi-professionelle institutionelle Investoren weiter ausbauen zu wollen.
Secondaries: in Rekordlaune
PitchBook zählt für die ersten drei Quartale 88 Mrd. US-Dollar an neuen Geldern, welche über 72 Fonds verteilt sind. Schon jetzt wurde damit das Volumen vom letzten Jahr mit 79 Mrd. US-Dollar deutlich übertroffen. Selbst das bisherige Rekordjahr 2020 mit 93 Mrd. US-Dollar wird mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit übertroffen werden.
Quelle: PitchBook; Region: global; * Ende September 2024: Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Weiterer Rekord: Secondaries beanspruchen über die letzten drei Quartale mit einem Anteil am Gesamtvolumen von 9,3% den höchsten jemals bisher erreichten Anteil am gesamten Fundraising.
Der Report vermeldet allerdings als Ursache auch eine gewisse Zyklizität. Demnach werden ca. alle drei Jahre verstärkt Fundraisings verzeichnet, auf welche dann ein Rückgang folgt, so bereits geschehen mit starkem Fundraising im Jahr 2020 und einem darauffolgenden Abschwung in den Jahren 2021 und 2022. Im kommenden Jahr könnte es demzufolge hier wieder ruhiger werden.
Demokratisierung der Privatmärkte
GPs versuchen aktuell ihre Investorenbasis verstärkt breiter aufzustellen. Zudem interessieren sich Privatinvestoren in zunehmendem Maße für die Privatmärkte, auch zur Diversifizierung ihrer Investments außerhalb der Aktienmärkte.
Die vielbesungene Demokratisierung der Private Markets hat offenbar begonnen und wird unterstützt durch den technologischen Fortschritt. Zitat aus dem Report:
„Meanwhile, innovative technologies have unlocked GPs’ abilities to manage funds with higher numbers of LPs and more dynamic liquidity features, and without the constraint of a mandated finite life.“
PitchBook benennt das Potenzial: Derzeit sind weltweit in traditionellen Drawdown Funds 15 Bio. US-Dollar investiert. Schätzungen für das gesamte globale Privat-Vermögen stehen wiederum bei 450 Bio. US-Dollar, von denen 90% aus Vermögen von mindestens 100.000 US-Dollar bestehen. Wenn nur 5% davon in Private Markets angelegt würden, entspräche dies bereits mehr als 20 Bio. US-Dollar (gerade in Private Debt ist aber das Engagement von Wealth schon recht groß).
Dazu passt zweierlei: Erstens, dass BlackRock jüngst als erster Asset Manager eine globale, Evergreen-Plattform für Private Markets auf Basis der überarbeiteten europäischen ELTIF 2.0-Struktur gestartet hat, um damit Wealth-Kunden mehr Zugang Alternatives zu ermöglichen.
Und zweitens, dass die W&W mittlerweile eine neue fondsgebundene Lebensversicherung mit dem Fokus auf Alternatives im Programm hat, über die der Kornwestheimer Versicherer seine AI-Strategie – über Fondsinvestments in Infrastruktur, Private Equity, Private Debt und Immobilien – seinen Privatkunden im W&W-Konzern öffnet. Dazu in Kürze mehr auf ALTERNATIVES●INDUSTRIES.
Der „Global Private Market Fundraising Report Q3 2024“ von PitchBook findet sich hier.
