… es ist eine Lust mit den Private Markets: In dieser Rubrik fasstALTERNATIVES●INDUSTRIES in unregelmäßigen Abständen nur einige kurze Meldungen, namentlich auch von der Produktseite, aus dem globalen, schier unüberschaubaren Ozean der Private Markets mit einem groben Deutschland-Filter tickerartig zusammen. Heute: erste Emission von EU-Sovereigns im DLT-Programm der EZB, ELTIF 2.0 nimmt Fahrt auf, Continuations erst recht – aber aus einem bestimmten Grund. Außerdem: BAI honoriert wissenschaftliches Arbeiten, BlackRock schnappt bei Private Debt zu. Und wer sagt denn dass Alternatives keinen Spass machen dürfen.
Audi (29. November): „Audi F1 Project strengthened by investment from QIA.“
QIA, die staatliche Qatar Investment Authority, steigt bei Audis kommendem Formel-1-Team ein. Die Rede ist von einer „bedeutenden Minderheitsbeteiligung an Sauber“, dem künftigen Audi-Werksteam.
Wie die Fachzeitschrift Auto Motor Sport erläutert, hat sich die F1 längst vom Millionengrab zu einem hochprofitablen Geschäft entwickelt – und demzufolge sind Einstiege von Investoren bei den kräftig an Wert zulegenden Rennställen keine Seltenheit mehr; ein Beispiel ist das F1-Team von Aston Martin. Selbst kleine Teams wie Haas oder Toro Rosso würden mittlerweile mit über einer Mrd. Euro bewertet, schreibt das Blatt. Angesichts der Exklusivität der Szene sei die Tendenz steigend.
Zum Kaufpreis machte Audi keine Angaben. Zur ESG-Bewertung des Engagements auch nicht.
PitchBook (12. Dezember): „GP-led secondaries to end 2024 with new record.“
2024 scheint erneut ein Top-Jahr für den Secondaries-Markt zu werden, zumindest wenn es um Continuations geht. PitchBook verzeichnete jedenfalls global bis Oktober 89 Exits im Gesamtwert von 47,3 Mrd. US-Dollar via Continuations; für das Gesamtjahr kann man mit 50 bis 60 Mrd. US-Dollar rechnen.
Den Angaben zufolge hat sich der Anteil der PE-Exits, der durch Continuations umgesetzt werde, erheblich ausgeweitet: von 2,7% des gesamten globalen Exit-Werts im Jahr 2020 auf 7,1% Ende Oktober.
Als derzeit aktive Akteure in dem Segment nennt PitchBook Astorg, Insight Partners, HarbourVest Partners und Vista Equity Partners.
Quelle: Pitchbook. Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Allerdings scheint all dies auch ein Indiz für einen aufgestauten Liquiditätsbedarf der GPs zu sein. Dieser ist angesichts der schieren Größe der PE-Vermögenswerte, die auf den Exit warten, offenbar immer noch enorm. PitchBook verweist auf einen Bericht von Bain & Company vom März, demzufolge globale Buyout-Fonds auf 28.000 unverkauften Unternehmen im Wert von 3,2 Bio. US-Dollar sitzen.
PitchBook (11. Dezember): „BlackRock first to launch global wealth platform under revised ELTIF 2.0.“
BlackRock zum ersten: BlackRock hat als erster Asset Manager eine globale, Evergreen-Plattform für Private Markets auf Basis der überarbeiteten europäischen ELTIF 2.0-Struktur gestartet, um damit Wealth-Kunden mehr Zugang Alternatives zu ermöglichen. Im Fokus die Segmente Private Equity, Private Debt, Infrastruktur und Immobilien.
BlackRock startet zunächst mit zwei neuen Fonds: dem BlackRock Private Equity Fund und dem Multi-Alternative Growth Fund, die von BlackRock Private Equity Partners und BlackRock Alternative Solutions verwaltet werden.
BNP Paribas AM (13. Dezember): „BNP Paribas an Erprobung einer DLT-Lösung für die Wholesale-Abwicklung im Eurosystem beteiligt.“
BNP Paribas hat sich als Wegbereiterin im Bereich Finanzinnovationen an Tests aller drei Lösungen beteiligt, die das Eurosystem in seinen Trials zur digitalen Wholesale-Abwicklung erprobt. Das Haus nutzte dabei ihre Plattformen Neobonds und AssetFoundry für echte und testweise Transaktionen mit Banque de France, Deutscher Bundesbank und Banca d’Italia, um die Digital-Asset-Technologie weiter voranzutreiben. Dieses Programm solle ein tieferes Verständnis des Zusammenspiels zwischen den Zahlungsinfrastrukturen des Eurosystems und den DLT-Marktplattformen ermöglichen und habe dadurch entscheidende Bedeutung für die Modernisierung der europäischen Märkte, die Entwicklung der Wirtschaft und für die Stärkung der Finanzstabilität, teilte die BNP mit.
Bestandteile des Programms sind drei Zahlungslösungen: die vollständige DLT-Interoperabilitätslösung der Banque de France, die Trigger-Lösung der Deutschen Bundesbank und die Lösung TIPS Hash-Link der Banca d’Italia. BNP Paribas nahm als DLT-Marktteilnehmerin und DLT-Operator teil.
Im Rahmen des Programms arrangierte und platzierte BNP Paribas die erste digitale Staatsanleihe der Eurozone für die Republik Slowenien über ihre Plattform Neobonds. Auf diese Emission im Volumen von 30 Mio. Euro folgten Sekundärmarkttransaktionen mit AXA IM als Investor und im Auftrag von AXA France, der Banque de France und der Europäischen Investitionsbank.
Laut BNP können digitale Assets bzw. tokenisierte Finanzinstrumente effizienter gehandelt und abgewickelt werden und bieten Programmierbarkeit, Transparenz und sofortige Abwicklung auf der Blockchain.
Bundesverband Alternative Investments e.V. (4. Dezember): „BAI vergibt Wissenschaftspreis 2024 im Bereich Alternative Investments.“
Der BAI hat zum bereits vierzehnten Male seinen Wissenschaftspreis vergeben – vier Kategorien, Preisgeld insg. 10.000 Euro, Jury aus Praxis und Wissenschaft unter Prof. Dirk Schiereck von der TU Darmstadt). Die Sieger:
Kategorie Bachelorarbeiten: „The Black-Scholes Model versus the Heston-Nandi GARCH Option Pricing Model: A Comparison of Option Pricing Models“ von Finn Cuber. Die Arbeit vergleicht beide Modelle hinsichtlich Leistungsfähigkeit bei der Schätzung von Optionspreisen.
Kategorie Masterarbeiten: „Improving Option Trade Classification with Machine Learning“von Markus Bilz. Die Arbeit untersucht die Potenziale von Machine Learning (ML) für die Klassifizierung von Optionstrades nach dem Initiator des Trades als Alternative zu klassischen Heuristiken wie dem Lee-Ready-Algorithmus.
Kategorie Dissertationen: „Essays on Cyclicality and Heterogeneity in Private Equity“ von Alexander Jürgens. Die Arbeit zeigt u.a., dass PE-finanzierte Unternehmen weniger anfällig für Rezessionsphasen sind als
vergleichbare notierte Unternehmen.
Kategorie sonstige wissenschaftliche Arbeiten: „Book-to-Market, Mispricing, and the Cross-Section of Corporate Bond Returns“ von Prof. Söhnke M. Bartram, Prof. Mark Grinblatt und Prof. Yoshio Nozawa. Die Arbeit untersucht, inwiefern die Verhältnisse des Buchwertes zum Marktwert von Unternehmensanleihen die aus Transaktionspreisen berechnete Anleihe-Renditen prognostizieren.
PitchBook (3. Dezember): „BlackRock’s $12B HPS purchase adds to record year for GP consolidation.“
BlackRock zum zweiten: Dass BlackRock, seit jeher sehr aktiver und trittsicherer Akquisiteur, mal wieder zugeschnappt hat, ist längst durch die einschlägige Fachpresse gegangen, vorneweg die FT. Für PitchBook ist der 12-Mrd.-USD-Zugriff auf den Private Debt-Spezialisten HPS Anlass genug, einen genaueren Blick auf die Entwicklung bei den GPs zu werfen – denn hier zeichnet sich eine Konsolidierung ab – nicht zuletzt hatte just BlackRock erst im Oktober für ca. 12,5 Mrd. US-Dollar Global Infrastructure Partners übernommen:
So verzeichnet PitchBook ein Anstieg des GP-2GP-Transaktionsvolumen im Vergleich zum Vorjahr um 93,8% stieg – ein ATH, noch bevor das Jahr vorbei. Unter Einbezug des HPS-Deals betrag die Steigerung fast das Dreifache. BlackRocks Private Debt Division wird damit übrigens 220 Mrd. AuM schwer. Damit spielt man künftig in einer PD-Liga mit Akteuren wie Carlyle, KKR und Apollo.
Quelle: Pitchbook. Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Jedenfalls bleibt das PD-Segment interessant. Die globalen Fundraising-Volumina für Private Debt lagen laut PitchBook fünf aufeinanderfolgende Jahre oberhalb von 200 Mrd. US-Dollar: in der Spitze wurden 2021 knapp 300 Mrd. US-Dollar erreicht. Dominiert wird das Segment maßgeblich von den „Seven Sisters“.
Mehr zu dem zur heutigen Headline anregenden Kulturstück findet sich hier.
