Alles wieder im grünen Bereich? Stehen die Zeichen am europäischen PE-Markt wieder auf Norden? So zumindest die Quintessenz eines aktuellen Reports, der die Entwicklung des ersten Halbjahres dokumentiert. Auch der Ausblick stimmt optimistisch: Wer für die großen Deals steht, wer zurückkehrt, wer wo wie am meisten einsammelt – und inwiefern der Denominator-Effekt in beide Richtungen wirken kann.
Orientierung in einer wilden Zins- und Wirtschaftslandschaft tut not, nicht zuletzt auf den Private Markets. Der aktuelle „European PE Breakdown Q2 2024“-Report von PitchBook gibt hier für Europa eine Richtung vor. Und die klingt gut:
Deal-Flow is up, Deals not
Während Q I 2024 hinsichtlich des Gesamtvolumens der PE-Deals mit 84,2 Mrd. Euro noch zu den schlechtesten der letzten Jahre gehörte, zog der Umfang der getätigten Transaktionen im zweiten Quartal mit einer Steigerung um satte 27,3% auf 107,2 Mrd. Euro deutlich an, so die Analyse von PitchBook.
Und die tatsächliche Anzahl der Deals? Geringer! So wurde mit 1.881 Transaktionen das Niveau des Vorquartals (1.891) knapp verfehlt.
Quelle: PitchBook; Region: Europa; * 30. Juni 2024: Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Size matters
Ursache für die gestiegenen Umsätze waren somit höhere Transaktionsgrößen. So nahm die durchschnittliche Deal Size von 191,9 Mio. Euro im vergangenen Jahr auf 229,8 Mio. Euro zum Ende Q II zu. Auch der (viel kleinere) Median verschob sich von 20,0 Mio. Euro während der letzten drei Jahre auf nunmehr 23 Mio. Euro per Ende Juni.
Drei der zehn größten Transaktionen kommen aus dem Segment der Erneuerbaren Energien.
Nach Volumina vereinigten die Deals in der Bandbreite von 100 bis 500 Mio. Euro die meisten Assets auf sich (42,6%), nach Anzahl war es ungefähr einer von fünf Deals. PitchBook sieht diese Entwicklung als Beleg für ein gestiegenes Vertrauen der Investoren. LPs sollten zudem aufgrund des sich umkehrenden Denominator-Effektes infolge der guten Entwicklung der Aktienmärkte dem PE-Markt künftig verstärkt Rückenwind geben, so die Erwartung.
Quelle: PitchBook; Region: Europa; * 30. Juni 2024: Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Wichtiges Thema in Europa: Umwelt und Klima. Drei der zehn größten Transaktionen kommen aus dem Segment der Erneuerbaren Energien. Insgesamt repräsentieren „Saubere Technologien“ sowie Klimaschutztechnologien satte 15,4 Mrd. Euro der Transaktionen des ersten Halbjahres.
Auch Delisting-Transaktionen (Take Privates) spielen trotz der höheren Bewertungen am Aktienmarkt weiterhin eine große Rolle. So stellten sie mit 18 Transaktionen ca. 16,2 Mrd. Euro des im ersten Halbjahr verzeichneten Deal Flows.
Die Rückkehr der Exits
Zuletzt eine immer seltenere Erscheinung, welche die erwarteten Ausschüttungen an die LPs mehr und mehr schmälerte, war laut PitchBook schon im Q I am Tiefpunkt angekommen: die Exits. Diese kommen zurück, auf Quartalsbasis im Q II gegenüber Q I mit einer signifikanten Steigerung von 90,3% bezüglich des Exit-Volumens.
Auch die Anzahl stieg: Von 355 Exits in Q I auf 378 in Q II. Kennzeichnend waren große Exits, welche sich im ersten Halbjahr auf 23 aufsummieren.
Quelle: PitchBook; Region: Europa; * 30. Juni 2024: Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Auffällig: 10 der 23 Mega-Deals waren IPOs, was auch auf Entspannung am IPO-Markt hindeutet. PitchBook betont das ausgewogene Verhältnis der Exit-Volumina im ersten Halbjahr hinsichtlich Exits an Unternehmen, Sponsoren sowie IPOs, welches in dieser Form zuletzt im Jahr 2021 gesehen wurde.
Quelle: PitchBook; Region: Europa; * 30. Juni 2024: Grafik zur Volldarstellung anklicken.
Rekord beim Fundraising …
Mit Stand Ende Juni wurden dieses Jahr bereits 92 Mrd. Euro von 67 Fonds eingesammelt. Das erste Quartal verzeichnete laut PitchBook einen Rekord (welche Art von Rekord genau wird nicht erläutert). Zum Vergleich: Letztes Jahr sammelten 149 Fonds insgesamt 122,9 Mrd. Euro ein. Somit sind per Mitte 2024 von den GPs bereits 75% des gesamten Fundraisings des Vorjahres eingesammelt worden. Die Chancen, dass das Fundraising dieses Jahr den Wert von 2024 übertrifft, stehen also gut.
Besonders stark war das Fundraising in den Nordics.
Auffällig: Das gesamte Volumen ist über deutlich weniger Fonds verteilt. Auch hier dominieren große Fonds, wie z.B. der Partners Group Direct Equity V, welcher mit 14,2 Mrd. Euro im Q II geschlossen wurde. Randnotiz: Besonders stark war das Fundraising in den Nordics mit einem Vielfachen des in 2023 eingesammelten Kapitals. Schlusslichter: Frankreich und Benelux, laut PitchBook aufgrund der dort zunehmenden politischen Unsicherheit.
PitchBook erwartet aufgrund des sich aufhellenden makroökonomischen Umfeldes und der derzeit noch offenen Fonds, welche in 2024 geschlossen werden könnten, auch ein starkes zweites Halbjahr.
Quelle: PitchBook; Region: Europa; * 30. Juni 2024: Grafik zur Volldarstellung anklicken.
… aber längere Timelines
Dennoch verweist PitchBook auf herausfordernde Bedingungen des Fundraisings, welche sich in einer längeren Zeitspanne bis zum finalen Closing der Fonds äußert. So ist der Median hier von 12,1 Monaten im Jahr 2022 auf deren 18,4 zum Ende des ersten Halbjahres 2024 angestiegen. Die Konsequenzen einer reduzierten Kapitalverfügbarkeit infolge der höheren Zinsen, der immer noch hemmende Denominator-Effekt und die geringeren Ausschüttungen sind noch zu spüren.
Künftig mehr US-Konkurenz?
PitchBook erwartet ein verstärktes Engagement von US-Megafunds in Europa, da der US-Markt bereits ausgereift ist und sich folglich in den europäischen Ländern noch mehr Wachstumsmöglichkeiten bieten. Konsequenz: Die größten Megafonds in Europa könnten künftig einen kleineren Anteil vom eingesammelten Gesamtkapital vertreten, da sich dann mehr große Spieler im Markt tummeln.
Der „European PE Breakdown Q2 2024“-Report von PitchBook findet sich hier.
Das zur heutigen Headline anregende Kulturstück findet sich hier.
